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钢铁行业周报:螺纹社会库存减少,钢厂库存有所增加

发布时间:2017-09-24    研究机构:兴业证券

本周SW黑色金属指数周环比下跌2.56%,同期沪深300周环比上涨0.17%,本周行业股票涨幅靠前的为酒钢宏兴600307(9.91%)、山东钢铁600022(1.65%)。

本周钢价继续下跌。本周五螺纹钢价格收3890元/吨,较上周五大幅下跌4.2%,线材、热轧板卷、冷轧板和中板的价格也分别较上周五大幅下跌了3.3%、5.4%、3.6%和3.1%。

本周社会库存出现小幅回落,钢材吨毛利有所下滑。本周钢材社会总库存较上周出现小幅回落,减少了3.49万吨。分品种来看,螺纹钢的社会库存减少了10.52万吨,热轧卷板的社会库存微增0.06万吨。钢厂库存方面,本周螺纹钢的钢厂库存较上周增加了8.26万吨,热轧卷板的钢厂库存则较上周小幅增加1.12万吨。我们认为,本周螺纹钢钢厂库存的增加,可能是由于在9月份旺季需求不及预期的情况下,钢贸商采购的积极性相对不高,主动降低了补库存的需求,进而导致钢厂库存被动增加。受近期钢价下跌影响,从我们的行业利润测算模型来看,五大品种钢材的吨毛利在近两周都出现了一定程度的下滑。

短期钢价或仍以震荡为主。短期来看,供给方面,由于目前钢企盈利水平依旧高位,钢厂生产积极性高,虽有环保、安全检查的影响,但同时也伴随着其他一些大高炉的复产,钢材产量预计仍在较高水平。需求方面,一周后即将迎来国庆和中秋假期,预计假期前一周建材成交不会有明显的改善,节假日期间成交或出现进一步的放缓。因此预计短期供需格局仍有一定的压力,加上近日多家钢厂对建筑钢材的出厂价进行了下调,我们预计,短期钢价可能继续以震荡为主。

持续看好环保限产严格执行带来的阶段性供需格局的改善。此轮“2+26”城市采暖季限产是2009年以来历时最长、力度最严的,打出了“1+6”组合拳,执行力有望超预期,有望对钢材的供给端形成实质性的收缩。需求方面,虽然多地提出采暖季期间严格要求停止建筑工程土石方作业,但预计对钢材需求的负面影响有限。我们持续看好环保限产严格执行带来的钢市阶段性的供需不匹配,届时预计钢价仍有进一步上行的动力。

维持行业“推荐”评级。继续推荐

(一)估值低:马钢股份、南钢股份、方大特钢、新钢股份;

(二)有望迎来第二轮补涨:*ST华菱、凌钢股份(600231)、鞍钢股份、大冶特钢、太钢不锈。

风险提示:钢价持续下行;环保限产不达预期;下游需求低迷。

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