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钢铁行业:需求平稳供给收缩,建议加大钢铁板块的配置比例

发布时间:2017-10-20    研究机构:方正证券

市场表现:钢铁指数下跌2.95%,排名第24,行业跑输沪深300指数3.10个百分点。螺纹/热卷现货价格分别为4083/4207元/吨,周环比-0.95%/-0.36%;期货价格分别为3776/4113元/吨,周环比-1.02%/-0.36%。

利润跟踪:163家大型钢企盈利面为85.28%,与上周持平。模型测算单吨毛利螺纹钢为799元/吨,与上周持平;热卷利润为895元/吨,比上周上涨100元/吨;冷轧利润为636元/吨,周环比上涨50元/吨;中板单吨利润为754元/吨,周环比上涨180元/吨。

高炉开工:国内高炉开工率73.48%,与上周持平,唐山地区的产能利用率81.10%,周跌3.5个百分点。

库存情况:社库方面,螺纹/线材/中板/冷轧/热轧的社会库存周涨幅分别为-21.6/-0.55/-7.45/-2.35/-7.65万吨。

供需情况:9月份我国出口钢材514万吨,较8月减少138万吨,同比下降21.2%;Mysteel 预估10月上旬粗钢产量继续下降,全国粗钢预估产量2161.55万吨,日均产量236.15万吨,环比9月下旬下降0.08%。

本周观点。

上周钢铁指数下跌明显,但周五已经出现了企稳回升的迹象。

我们认为上周的下跌仍然是情绪主导,主要的因素包括:1)市场对于钢铁行业的盈利水平存在恐高心态,认为8、9月份的盈利水平已经突破了前期的历史高点,后续的回调不可避免;2)近一年多以来钢材价格涨幅过高,认为后续存在回调的风险;3)期货的大幅下跌强化了市场的悲观情绪。而我们则认为,钢铁板块可能正处于新一轮行情的前夜,主要原因包括:1)供给端,今年的“2+26”限产大概率超市场预期。9月份粗钢产量环比下滑276.4万吨,可能是环保限产趋严所导致的。预计随着10月份“2+26”地区限产的提前启动,国内的粗钢产量将延续下行态势;2)需求端,三季度的GDP 增速达到6.8%,房地产投资增速稳中有升,基建投资增速回暖。宏观经济韧性较为充足。

社库方面,近4周以来,除了国庆节期间有所上行以外,其余三周的库存均有显著下降,也侧面印证了下游需求仍然较为景气,市场的悲观预期有望修复;3)市场情绪来看,随着供需紧张带来的价格高位稳定,以及高盈利的持续时间逐渐延长,市场对于行业价格和盈利的恐高心态将逐渐被修复。期货短期之内可能受到资金或者情绪的扰动而出现短暂回调,但最终仍会向现货价格靠拢,价格趋势的修复只是时间问题。当前基本面持续向好,情绪我们维持钢铁板块值得超配的判断,强烈推荐南钢股份、凌钢股份(600231)、柳钢股份、新钢股份以及*ST 华菱。

风险提示:宏观经济下行、资本市场波动。