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凌钢股份:公司整体经营稳健,盈利水平新高

发布时间:2018-10-11    研究机构:天风证券

事件

10月9日,公司发布三季度报告,公司前三季度实现归母净利润12.77亿元,同比增长28.20%;公司三季度实现归母净利润5.28亿元,环比二季度增长6.92%。

三季度建材价格再创新高公司盈利持续扩大 三季度以来,市场需求逐渐向好,建筑钢材价格持续上涨,但同时公司整体经营也受到来自原材料端焦炭价格连续上涨的影响。根据钢联数据显示,年前三季度,沈阳地区HRB400:20mm螺纹钢均价分别为3962元/吨、元/吨、4242元/吨,其中三季度销售均价较二季度继续上涨,涨幅达10.65%。根据公司半年报数据显示,公司2018年上半年粗钢产量269.33万吨,同比上涨4.02%。建材价格持续拉涨,公司盈利持续扩大,公司三季度经营数据表现优异。

生产经营继续优化运行质量持续向好 公司坚持效益优先原则,推进转型升级,不断优化高炉原燃料结构、优化产线和产品结构、提升营销管理,努力节铁增钢,降本增效。报告期内,公司的销售期间费用率为3.52%,环比半年报3.62%有所下降,销售净利率,环比半年报的7.43%、一季报的5.74%均有所改善。公司生产经营继续优化,运行质量持续向好。

地理位置彰显优势后期盈利仍然可期 今年三季度以来,政府明确将2018年采暖季限产区域由去年的“2+26”地区扩大至长三角、汾渭平原,公司地处辽宁、河北、内蒙古三省交界,并不在限产区域内,一方面公司在采暖季期间的生产经营得到保证,另一方面,其他地区的限产会一定程度促进钢材市场价格的稳定,对于公司盈利提供保证。得益于公司的优良地理位置,公司四季度生产经营情况有望继续保持,后期盈利仍然可期。除此之外,公司地处连接东北与华北、沟通内蒙古东部乃至蒙古国与沿海港口的交通要道。今年上半年,朝鲜由先军政治转型经济建设,公司作为省内乃至东北主要的棒线材生产基地,品种及位置均有优势,后期有望直接受益。

公司经营稳定维持买入评级 年前三季度,公司经营情况持续向好,后期盈利持续性较强,同比、环比利润有大幅增长,我们预计2018-2020年公司的EPS由0.59元、0.66元、0.67元上调至0.67元、0.77元、0.79元,按照10月9日收盘价进行计算,对应2018-2020年的PE分别为5.25倍、4.55倍、4.48倍,维持买入评级。

风险提示:中朝关系发生变化,钢材价格回落所导致的公司净利润收缩,公司设备生产、检修引起的产量变化及公司本身管理导致的经营成本变化等。

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