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凌钢股份2018年半年报点评:区位优势稳保公司盈利

发布时间:2018-08-13    研究机构:川财证券

2018年中报:公司2018上半年实现盈利7亿元,同比增长85%

公司上半年实现营业收入100.85亿元,同比上升20.59%;实现归属于母公司净利润7.49亿元,同比增长84.85%。

上半年棒材高利润助力公司业绩增长

去地条钢、环保限产严格执行促使上半年钢铁供需偏紧,钢材价格处于高位,钢材利润持续维持较高水平。公司作为东三省最大的棒线材企业,产品中棒材占比达65%左右,充分受益于棒材高利润而实现业绩大幅增长。据中报测算,上半年公司吨钢毛利润达544.70元,同比增长51.78%。

采暖季限产范围扩大将增加公司钢材外溢量,公司业绩增长空间值得期待

今年采暖季限产有望蔓延至长三角地区和汾渭平原,限产范围扩大后,涉及全国粗钢产能从2017年占比23%扩大至2018年的47%,若取暖季限产比例为50%,将带来日均铁水进一步减少41.8万吨。采暖季限产范围扩大有望加剧钢铁供需紧张局势,钢铁盈利水平有望进一步提升。公司地处辽宁省凌源市,不在限产区域之内,有望受益于采暖季限产带来的钢材利润上升而获得超额利润。

2017年采暖季限产促使公司加大在非东北区钢材投放力度,今年采暖季限产范围扩大有望增加公司钢材外溢量。经测算,公司在2017年投放至非东北地区的钢材量同比增12%,采暖季限产范围扩大有望促使非东北地区与东北地区之间钢材价格差拉大,公司钢材或将更多的流向非东北地区,公司业绩增长空间值得期待。

产品结构佳、区位优势明显稳保公司盈利,维持“增持”评级

三四线城市房地产赶工支撑建筑钢材需求,环保限产加码利好限产区域外钢企,公司作为东北棒线材龙头钢企,产品品种及区位皆占优势,业绩稳定增长有较强支撑。预计公司2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.66,对应PE为6.75、6.13、5.86倍。考虑到当前公司PE(TTM)为8.28倍,行业PE(TTM)为10.29倍,维持“增持”评级。

风险提示:下游需求变化,限产不及预期。

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