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凌钢股份深度报告:业绩见底、反转可期

发布时间:2012-06-29    研究机构:宏源证券

地产基建回暖、建筑钢材受益。近期,商品房销售保持较高增长,楼市回暖将会带动房地产新开工面积和投资增长。2012年前5个月铁路固定资产投资只有1082亿元,剩余2918亿将会在其余7个月投放。预计3季度铁路投资和地产回暖将会带动的钢材需求将会逐渐回升。边家沟铁矿建设完毕,保国铁矿产能增长。保国铁矿拥有铁蛋山、黑山和边家沟三个矿区,产能分别为100万吨、80万吨和70万吨。此外,年产80万吨铁蛋山副井项目正在建设中,该项目预计在2012年完工,预计随着新增产能达产,自产矿比重提升,铁精粉生产成本具有较大的下降空间。

公司建筑钢材产能将会保持高速增长。公司现有棒线材产能150万吨,占热轧产能65%。在建年产80万吨合金钢小棒材生产线和年产110万吨大棒材生产线将在2012年底投产。同时公司中型材改造棒材完成生产线,产能从50万吨增至80万吨。在建材需求集中释放时,公司大比例的棒材产能将会有更大的业绩弹性。

央企入主公司、公司费用有望改善。港中旅受让凌钢集团股权比例不低于51%。目前,港中旅控股唐山国丰,该公司盈利能力在国内钢铁企业名列前茅。2011年,唐山国丰三项费用占比仅为1.9%,在上市钢铁公司中排名第一。凌钢股份(600231)2011年三项费用率占比3.98%,比国丰高2.08个百分点。如果唐山国丰管理经验能够在凌钢股份得到推广,那么凌钢股份盈利能力改善空间很大。

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