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凌钢股份点评报告:下调关联交易委托加工费,毛利率改善有限但利润增量较为明显

发布时间:2012-07-16    研究机构:长江证券

补充协议下调关联交易委托加工费用,减少2012年生产成本1.25亿元,利润增量较为明显:公司年初与控股股东凌源钢铁集团有限责任公司签订的2012年度球团矿、烧结矿委托加工费利润水平已高于现在行业成本利润率,继续执行年初签订的球团矿、烧结矿委托加工费已不符合当前市场实际情况。经与凌钢集团协商,签订次补充协议,预计减少关联交易金额约1.25亿元,可降低公司生产成本1.25亿元。据此估算,此次协议所减少的生产成本对公司毛利率改善的贡献并不十分显著。不过,对于公司处于盈亏平附近的净利润增量贡献却较为显著。

产品结构长材为主,或受益政策放松:公司目前产品结构以长材为主,未来或受益政策的放松。另外,2季度香港中旅入主凌钢集团,未来或带来提升公司管理效率和改善公司业绩的契机。

预计公司2012、2013年EPS分别为0.12元和0.29元,维持“谨慎推荐”评级。

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