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凌钢股份:3季度扭亏源于费用下降与政府补贴

发布时间:2012-10-30    研究机构:长江证券

事件描述

凌钢股份(600231)今日发布2012年3季报,报告期内公司实现营业收入97.81亿元,同比下降14.47%;营业成本95.52亿元,同比下降8.20%;实现归属于母公司所有者净利润1.22亿元,同比下降69.93%;实现EPS为0.15元(扣非后EPS-0.30元)。

其中,3季度公司实现营业收入31.75亿元,同比下降16.82%;营业成本30.74亿元,同比下降11.80%;实现归属于母公司所有者净利润3.54亿元,同比增长147.83%;3季度EPS为0.44元(扣非后EPS-0.01元),2季度为-0.06元。

事件评论

3季度收入同比下降且降幅扩大,环比有所下降:在产量下降与钢价下跌的情况下,3季度公司营业收入环比下降16.37%也在情理之中。同比增速方面,3季度公司营业收入的下降趋势仍未出现好转。总体来看,公司3季度的收入表现与行业基本一致。

毛利率下降,净利润扭亏源于政府补贴:3季度公司毛利率为3.20%,环比2季度的4.80%有所下降,这点与其他钢铁企业表现基本相同。毛利率与收入的下降使得公司毛利润环比有所下降,不过营业外收入的上升使得公司净利润环比明显改善并扭亏,这主要是公司3季度收到总计4.80亿元的节能减排专项资金。若不考虑营业外收入,公司营业利润虽继续亏损但亏幅环比有所减小,主要是费用水平下降所致。

费用与存货下降,经营现金流量净额环比上升:3季度公司费用总额为1.25亿元,环比2季度的1.75亿元有所下降。季度末公司存货为15.82亿元,环比2季度末的20.06亿元有所下降,去库存一直是公司今年经营的主旋律。3季度公司经营活动产生的现金流量为8.48亿元,环比2季度的8.40亿元小幅上升。

产品结构长材为主,或受益政策放松:公司目前产品结构以长材为主,未来或受益政策的放松。而香港中旅入主凌钢集团,未来或带来提升公司管理效率和改善公司业绩的契机。另外公司还具有一定的资源优势,公司铁蛋山铁矿副井技改工程已完工,产能由100万吨增至180万吨,矿石自给率进一步提升。

预计公司2012、2013年EPS分别为0.18元和0.13元,维持“谨慎推荐”评级。

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