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凌钢股份:定向增发拟开拓油页岩业务

发布时间:2013-03-27    研究机构:中山证券

拓宽业务,抵御经营风险。凌钢股份(600231)是一家生产线棒材为主要产品的全流程钢铁公司,行业受宏观经济走势和经济周期波动影响呈现低迷。公司之前公布了2012年全年业绩预警,预计2012年净利润将同比下降70%以上,扣除4.85亿元的政府补贴,则净亏损约为人民币3.36亿元。拟收购的傲翼新能源主营油页岩建设项目,目前拥有的主要资产为五家子地区油页岩探矿权。经勘探及评审,油页岩储量约3亿吨。目前,傲翼新能源正在办理上述矿产采矿证。本项目建设包括矿井建设和炼油厂建设。达产后,该项目开采规模约330万吨/年,预计提炼页岩油约8.2万吨/年。目前尚未开展实质性经营活动。

油页岩前景向好,开创未来增长点。我国从20世纪末开始,成为石油纯进口国,国内现有石油探明可采储量预计还可开采20年。故亟需页岩油等非常规资源作为重要的油气资源替代,页岩油市场需求将稳定增长。经初步测算,本项目达产后的年均销售收入约为4.5亿元,年均实现利润约1亿元,财务内部收益率约20%,投资回收期约6年,具有较强的盈利及抗风险能力。

保国铁矿及优特钢产品有望增量并增厚业绩。保国铁矿拥有铁蛋山、黑山和边家沟三个矿区,原产能分别为100万吨、80万吨和70万吨。8月10日,铁蛋山副井项目技改工程竣工投产,达产后出矿量将由过去100万吨/年增长到180万吨/年。自产矿比重的增加将带动铁精粉生产成本的下降。另外技术改造的优特钢产品产量2013年有望增加20%。

盈利预测我们预计公司2012~2014年度EPS分别为0.06元、0.21元和0.51元,以近期收盘价计算,动态市盈率分别为72倍、20倍和8.11倍,目前业绩不足以反映公司价值,建议积极关注业绩增长带来的投资机会。

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