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凌钢股份2012年报点评:获得政府强力扶持,将独立多元化发展

发布时间:2013-04-16    研究机构:华泰证券

2013年4月16日公司披露年报,业绩情况基本符合预期,主要分析如下:

受钢铁行业整体低迷影响,业绩下滑在预期之中。全年实现营业收入约131.36亿元,同比下降8.19%;归属于母公司净利润0.44亿元,基本每股收益0.054元,同比下降72.05%;加权平均净资产收益率1.13%,比上年减少3个百分点。扣除非经常性损益的净利润亏损3.35亿元,对应每股收益-0.42元,同比下降304.26%。公司本次拟每10股派发现金股利0.40元(含税),占2012年度净利润的73.79%,不进行资本公积金转增股本,预案需经公司股东大会批准。

钢铁主业实际亏损,扭亏主要源自政府大力补贴。全年生产钢材355万吨,同比减少3.58%,且公司的钢材销售价格下降19.03%,大于钢材成本降幅15.43%,最终导致亏损。营业外收入同比大幅增加1785.77%,因收到节能减排补助1.5亿元、技术开发补助1.5亿元、贴息资金1.8亿元,全资子公司钢管收到企业发展补助资金2500万元,最终使得公司账面扭亏。此外,经营活动产生的现金流量净额24亿元,较净利润4358万元高出23.6亿元,主要是(1)本期经营性应收项目减少7.68亿元;(2)经营性应付项目增加2.78亿元;(3)计提折旧4.07亿元,计提资产减值准备0.75亿元,发生财务费用2.62亿元;(4)存货减少5.29亿元。

港中旅重组最终未能执行,朝阳市国资委重点企业的主体身份得以保留。今年4月10日公司收到朝阳市人民政府国有资产监督管理委员会通知,相关重组框架协议虽经双方多次商洽,但考虑到公司作为市核心企业,对经济社会发展起着重要作用,经政府与中国港中旅集团公司协商,决定终止执行,将使得公司未来经营管理的持续和稳定性得以体现。

受钢市整体环比改善带动,今年一季度公司已开始逐渐减亏。根据同时披露的一季报显示,归属于上市公司股东的净利润为-0.35亿元,基本每股收益-0.04元/股,较上年同期减亏81.17%,加权平均净资产收益率-0.92%,同比增加4.04个百分点。

维持“增持”评级。2013年公司计划钢产量563万吨,销售收入200亿元,同时,公司已开始注重多元化发展来规避钢铁行业自身的景气下行风险,如3月26日已公告正在筹划非公开发行股票事宜,募集资金总额不超过14亿元用于页岩油开采项目,另外,我们还注意到公司从今年4月1日起对部分固定资产折旧年限进行调整,将减少今年度固定资产折旧额约0.9亿元,增加净利润约0.675亿元。预计13-15年EPS分别为0.02元、0.07元、0.11元,当前股价所对应PE分别为161、58、35倍左右。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

申请时请注明股票名称