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凌钢股份:收购集团原料及氧气资产,减少关联交易

发布时间:2013-07-25    研究机构:长江证券

收购集团原料及氧气资产,减少关联交易:本次收购标的是控股股东凌钢集团直属原料厂和氧气厂的全部资产,收购方式为现金收购,收购价格以评估后的净资产值确定。

收购标的直属集团公司,且是公司石灰石、工业氧气、工业氮气、氩气的供应商。本次收购之后,原料由关联方交易向公司内部转移,减少日常关联交易金额 4.9亿元以上:一方面有利于进一步提升公司的治理水平,规范公司运作;另一方面,可优化公司的工艺结构,提高成本可控性,可进一步降低公司的生产成本,增强抵御市场风险的能力。

因资料有限,本次收购对公司经营业绩的具体影响尚不明确。不过从收购资产的业务性质和关联交易规模来看,我们预计减少关联交易对公司业绩影响或不显著。

在收购价格方面,本次收购以评估后的原料厂、氧气厂净资产值确定本次收购价格。原料厂、氧气厂相关房屋、建(构)筑物和机器设备资产的账面价值为2.85亿元,无负债,评估价值为3.28亿元,增值率为15.19%,对应收购PB 估值为1.15倍。不过,公司公告称,若按照扣除2008年以后固定资产所含增值税0.31亿元影响后的标准考虑,评估增值0.13亿元,增幅仅为4.48%,对应PB估值为1.04倍。

在目前大部分钢铁上市公司市净率都小于1的情况下,收购资产的估值难免都会偏高。但仅就收购本身来说,1.04倍的PB 总体相对合理。

预计公司2013、2014年EPS 分别为0.08元和0.14元,维持“谨慎推荐”评级

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