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凌钢股份:依赖政府补助,保证全年不亏

发布时间:2014-01-28    研究机构:长江证券

事件描述

今日凌钢股份(600231)发布2013 年年度业绩预增公告,报告期内实现归属母公司净利润0.70 亿元,同比增长60%,按最新股本计算,2013 年实现EPS0.09 元。

据此推算,4 季度公司归属母公司净利润0.19 亿元,去年同期为-0.78 亿元,按最新股本计算,4 季度实现EPS0.02 元,环比上升41.88%。

事件评论

政府补助助力,全年业绩有所增加:虽然受益于2012 年4 季度以来技改三期工程的投产而使得2013 年产量有较大幅度增加,但在行业依然低迷的格局下,主业依然难有较大盈利贡献。从公司公告的数据来看,2013 年公司合计收到各类政府补助约5.62 亿元,这成为13 年维持盈利的主要原因。

剔除补助的影响,现有主业累计亏损约4.92 亿元:1、行业的低迷是公司主业亏损的主要原因之一;2、库存水平明显上升,考虑到技改工程投产所带来的周转压力,或存在较大补充原材料及产成品库存的可能,这一方面占用较大资金,另一方面存货量较大或还可能会带来一定幅度的减值损失;3、从前3 季度数据来看,全年费用水平或也有不小幅度的增加。

费用或有下降,4 季度业绩环比上升:单季度来看,4 季度净利润环比还有小幅恢复:1、4 季度钢价环比仍有小幅下跌,而产量或也有一定幅度的回落,主业难有较大幅度改观;2、考虑到年底集中结算的影响,或存在费用在4 季度下降的可能,当然具体数据还有待最终报表的确认。

预计2013、2014 年公司EPS 分别为0.09 元和0.14 元,维持“谨慎推荐”评级。

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