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凌钢股份:铁矿及长材盈利偏弱

发布时间:2014-07-29    研究机构:齐鲁证券

投资要点

业绩概要:凌钢股份(600231)公布2014年中报,上半年公司共实现销售收入72.5亿元,同比下降1.6%,归属上市公司股东净利润-2.7亿元,去年同期为0.37亿元,去年扣非后亏损2.5亿元。上半年折合EPS-0.34元,公司过去四个季度EPS分别为0.01元、0.04元、-0.24元、-0.10元;

经营状况:钢252.03万吨,同比增长0.92%;铁238.78万吨,同比增长7.51%;钢材257.60万吨,同比增长4.01%。结合中报数据折算吨钢售价2875元/吨,吨钢成本2782元/吨,吨钢毛利92元/吨,同比分别上升-60元/吨、-90元/吨和30元/吨。

保国铁矿数据:上半年保国铁矿完成铁精矿60万吨,同比增长15.10%;实现营业收入5.34亿元,同比增6.48%;发生期间费用9,215.39万元,同比增长9.74%;实现营业利润9,802.85万元,同比增长25.42%;实现净利润7,455.76万元,同比增长24.75%。折合吨矿售价890元/吨,吨矿净利124元/吨,同比分别增加-71元/吨、10元/吨;

铁矿及长材盈利偏弱:上半年公司业绩同比大幅回落主要与去年政府补贴导致13年上半年业绩基数较高有关,若按扣费后口径,上半年亏损额与去年同期相当。从产品角度看,公司钢铁产品以长材为主,由于国内长材产能调整时间相对较短,上半年长材产品相对板材产品而言盈利恢复力度较弱。此外上半年铁矿石价格下跌亦对公司形成压力,保国铁矿产品售价同比回落,当然公司通过成本控制仍然保持了铁矿产品吨盈利的稳定;

财务分析:公司14年上半年毛利率3.2%,同比上升1.1%;期间费用率8.1%,同比上升1.3%;净利润率-3.7%,同比下降4.2%;

未来看点:

转型发展:去年公司曾公告拟非公开发行收购凌源傲翼新能源有限公司75%股权及建设五家子油页岩综合开发利用项目。傲翼新能源目前拥有的主要资产为五家子地区油页岩探矿权。该矿区位于凌源市南直距37.5公里,勘探面积约28.41平方公里,油页岩储量约3亿吨。目前傲翼新能源正在办理上述矿产采矿证。开发利用项目包括矿井建设和炼油厂建设。达产后项目开采规模约330万吨/年,预计提炼页岩油约8.2万吨/年;

盈利预测:中长期来看,钢铁冶炼行业逐步走出产能过剩阴霾,冶炼盈利能力有望呈上升趋势。在未来铁矿石价格下跌的预期下,公司保国铁矿盈利将收缩。预测公司14-15年EPS分别为-0.45元、-0.40元,给予“持有”评级。

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