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凌钢股份:品种结构受限致全年业绩亏损

发布时间:2015-02-03    研究机构:长江证券

事件描述

凌钢股份(600231)发布2014 年年度业绩预告,预计报告期内实现归属于上市公司股东净利润为-6.9 亿元,2013 年为0.76 亿元,按最新股本计算,2014 年实现EPS为-0.86 元。

据此计算,公司4 季度实现归属于上市公司股东净利润为-4.31 亿元,上年同期为0.26 亿元,2014 年3 季度为0.11 亿元,按最新股本计算,2014 年4 季度EPS 为-0.54 元。

事件评论

受制于品种结构,全年业绩亏损:2014 年地产投资增速下移促使钢铁行业需求明显下滑,公司75%的品种均为建筑用长材,受地产失速影响相对更大。全年沈阳地区螺纹钢价同比下跌11.83%,跌幅超过全国平均水平,公司钢材销售价格应也相对弱势,成为公司全年业绩亏损的主要原因。除此之外,公司保国铁矿虽然上半年盈利状况相对较好,不过在矿价持续弱势下跌的压力之下,我们预计其下半年经营状况难以持续维持较好状态,或也成为公司全年业绩亏损的原因之一。

4 季度亏损程度最大:4 季度地产销售回暖尚未传递到投资,螺纹钢价继续弱势下跌,沈阳地区螺纹钢价4 季度同比下跌16.61%,环比下跌10.96%,最终导致公司4 季度出现亏损。同时,从全年淡季最大亏损幅度来看,不排除公司4 季度因钢价下跌而计提减值损失,从而加剧了公司亏损程度的可能。

整体而言,公司钢铁业务及矿石业务经营状况面临总需求尤其是地产需求下行而短期难有起色。

预计公司2014、2015 年EPS 分别为-0.86 元和0.02 元,维持“谨慎推荐”评级。

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