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凌钢股份:主业盈利能力改善,1季度仍未实现盈利

发布时间:2016-04-25    研究机构:长江证券

主业盈利能力有所改善,1季度仍未盈利:公司作为东北地区兼具矿石资源的建筑材龙头,1季度钢价反弹行情带动公司主业业绩有所好转,但由于钢价1季度仍处低位区间,因此仍未实现盈利。同比方面,1季度钢价同比下跌18.19%,跌幅收窄,其中公司主要产品型材、板带材平均售价同比分别下跌20.77%、18.62%,但矿价跌幅达22.82%,从而公司主业或受益于成本端降幅更大,毛利同比增加0.48亿元。同时,1季度销售费用和财务费用分别节省0.22亿与0.05亿,也对利润产生正向贡献。然而,由于所得税费用同比增加0.28亿,叠加资产减值损失增亏0.07亿,一定程度上减小了1季度同比好转幅度,最终1季度实现归属于母公司所有者净利润-1.31亿元,仅比同期增厚0.21亿。

环比方面,受益于1季度钢价反弹,环比上涨7.25%,矿价环比继续下跌2.56%,毛利润环比增厚1.41亿,叠加资产减值损失与管理费用环比大幅减少等因素,业绩环比改善空间较大。但由于去年4季度高额的政府补助抬高业绩,导致仅此一项环比减少利润8亿左右,最终使得公司1季度净利润环比减少3.53亿。

成功定增20亿偿还银行贷款,财务费用减负可期:公司顺利完成非公开发行股票工作,募集资金20亿元,扣除发行费用1121.56万元后,实际募集资金19.89亿元,募集资金于2015年12月4日到位,将全部用于偿还银行贷款。假设贷款平均年利率5%,20亿资金每年可节省1亿财务费用,对于今年业绩的同比提升将有较大促进作用。

预计2016、2017年公司EPS为0.03元、0.05元,维持“增持”评级。

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