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凌钢股份:政府巨额补贴扭转业绩

发布时间:2016-03-31    研究机构:华泰证券

2016年03月30日晚间公司披露2015年年报,主要分析如下:

公司2015年全年扭亏。公司全年实现营业收入约124.53亿元,同比下降13.36%;归属于母公司净利润0.48亿元,同比扭亏并增长7.60亿元;基本每股收益0.06元,同比扭亏并增长0.95元;加权平均净资产收益率1.53%,比上年上升22.12个百分点。四季度净利大幅上升。第4季度实现营业收入约27.06亿元,环比下降24.02%、同比下降20.21%;归属于母公司净利润2.22亿元,环比上升2.55亿元、同比增长6.76亿元;基本每股收益0.176元,环比上升0.20元、同比上升0.54元。

政府巨额补贴,助力公司扭亏。2015年,受宏观经济增速回落影响,下游需求萎靡、钢材价格下行,公司产品价格及销量滑落是营收下降的主要原因。由于原燃料价格跌幅小于产品价格跌幅,2015年公司产品毛利率仅为1.02%,同比下降2.47个百分点;公司扣除非经常性损益后净利为-5.64亿元,同比增长1.64亿元,主要因2015年计提存货跌价损失减少所致--资产减值损失同比降低2.15亿元。公司2015年扭亏除因资产减值损失大幅降低外,公司在2015年下半年收到朝阳市财政局给予的7.92亿元补助也是重要原因。

积极推进“普转特”战略,提升产品竞争力。面对严峻的市场形势,公司为了增强效益,积极推进“普转特”战略,即立足于普通钢材生产销售的同时,向优特钢的研发生产转型。未来公司将开发优特钢涉入新应用领域,如机械制造、汽车等,带动公司新一轮盈利增长。目前,公司处于“普转特”的关键时期,虽然装备水平已经具备,但在新产品方面,公司仍需不断加大齿轮钢、弹簧钢、轴承钢、高强度锅炉管等高端产品的研发和市场开发,以增强核心竞争能力,提升盈利水平。

维持“增持”评级。公司2015年扭亏主要因收到政府7.2亿元补贴,并非公司盈利能力提升;考虑到公司目前正在积极推进“普转特”战略,且公司地处东北老工业基地,接近机械等装备生产商,有望培育新利润增长点;2015年12月,公司非公开发行获证监会通过,扣除发行费用后募集资金19.89亿元,全部用于偿还银行贷款,有利于提高公司债务融资能力,为公司战略转型提供资金便利;故维持“增持”评级。-18年公司EPS预测为0.05、0.10、0.19元/股,对应PE为114、64、32倍。

风险提示:经济形势变化;下游需求变化及价格波动;公司治理等。

申请时请注明股票名称